金融(róng)界(jiè)5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.不拘于时句式类型，不拘于时句式还原4%，增速比上(shàng)月(yuè)末低0.3个百(bǎi)分(fēn)点，比上年同期高1.9个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。初步统计(jì)，2023年4月社(shè)会融资规(guī)模增量(liàng)为(wèi)1.22万亿元，比上年(nián)不拘于时句式类型，不拘于时句式还原同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发(fā)放(fàng)的人(rén)民币贷款增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对实体经济发放的(de)外币贷款折合人(rén)民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿(yì)元，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银行(xíng)业金融(róng)机构存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额(é)8819亿(yì)美元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居(jū)民存(cún)款13个月(yuè)以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消费在(zài)二(èr)季度同样处于(yú)“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券(quàn)点(diǎn)评如(rú)下：在(zài)经历了一季度的爆发(fā)式(shì)增长后，信贷(dài)在4月明显回落。从(cóng)结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可能是因(yīn)为一季度透(tòu)支了部分银行信(xìn)贷额(é)度和(hé)企业信贷需求，而且4月地(dì)产销售也边际走弱。社(shè)融增(zēng)速(sù)与(yǔ)上(shàng)月(yuè)持(chí)平，非(fēi)标融(róng)资持续(xù)好转(zhuǎn)。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申(shēn)万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因(yīn)居民(mín)存款13个月(yuè)以来同比首次(cì)转为减(jiǎn)少，但更可能重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民(mín)贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛(liǎn)0.5个百分(fēn)点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存(cún)款的(de)流出而(ér)非企业活期存款大幅改善，和地产销售(shòu)的再度转冷有关(guān)。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅减少的问题，中信证券认为是季节性波动。因为银(yín)行倾向于让理财产(chǎn)品在季末(mò)到(dào)期，使资金(jīn)回流成存款，以应对(duì)考(kǎo)核，然(rán)后在下季初发行新的理财产(chǎn)品承接。因此居民存款在季末季初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企业(yè)经营(yíng)活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与(yǔ)中(zhōng)信证(zhèng)券看法较(jiào)为一致，招商宏观表示居民存款减少(shǎo)符合季节(jié)性规律。在本月(yuè)数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律(lǜ)来(lái)看(kàn)，4月及7月一(yī)般是居民存款减少(shǎo)的时点。以(yǐ)4月为例，今年(nián)1.2万亿居(jū)民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数(shù)据得出类(lèi)似(shì)居民加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申(shēn)万宏源分(fēn)析(xī)认为4月居(jū)民存款减少更(gèng)可能去向(xiàng)表(biǎo)外资产，而非消费(fèi)领(lǐng不拘于时句式类型，不拘于时句式还原)域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放(fàng)中，结构(gòu)特(tè)征依然明(míng)显。企业中长期贷(dài)款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷(dài)出现收(shōu)缩。这种(zhǒng)结构特(tè)征反映(yìng)了居(jū)民端在前期购房需求(qiú)脉(mài)冲式释放(fàng)后信心仍然不足的情况。如(rú)果(guǒ)没有进一步的政策支(zhī)撑，不排除居民端新增(zēng)信(xìn)贷量(liàng)会持(chí)续维持在(zài)低位。

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