5月10日，有消息称(chēng)部分银(yín)行相关部(bù)门(mén)收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)通(tōng)知》，四(sì)大国有银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城基(jī)金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银行为何下(xià)调协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今年4月市(shì)场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利率下调，均(jūn)是(shì)在利(lì)率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行(xíng)出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差不(bù)断下行。在资(zī)产端(duān)定(dìng)价压力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压(yā)降存款成本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的(de)重要手段。此外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固(gù)定资(zī)产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客(kè)户留(liú)存的活期资(zī)金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场利(lì)率整体下(xià)行，实体经济综合融资成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差持续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明显；第(dì)三，企(qǐ)业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场供需(xū)关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸(xī)揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对(duì)于活期存(cún)款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要(yào)将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银(yín)行从自(zì)身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通过自律机制协调(diào)调降(jiàng)负(fù)债成本，有利于(yú)提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款利率(lǜ)管控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下(xià)限管控(kòng)彻底取消。存(cún)款利率(lǜ)定价方式的改变也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是(shì)大行(xíng)和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整(zhěng)更(gèng)多是延续去(qù)年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存(cún)款利率下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年的(de)经济(jì)背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经(jīng)济修复存(cún)在波(bō)折(zhé)。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷(dài)套(tào)利，助力(lì)经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延续近期银(yín)行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设(shè)以来，两轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和(hé)协定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)银行负(fù)债成本(běn)，增厚(hòu)息(xī)差(chà)，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅(fú)度较大。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调，还要(yào)进(jìn)一步(bù)观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大(dà)，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力(lì)持续(xù)主动下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍是(shì)由实体经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方(fāng)面要(yào)合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代表着政策(cè)意愿强调(diào)信号(hào)意(yì)义的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足(zú)的情况，央行已(yǐ)经通(tōng)过(guò)降准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措(cuò)给(gěi)予了(le)实体经济所(suǒ)需的一(yī)定(dìng)的资(zī)金投放支持，有效降低了实(shí)体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政(zhèng)策等配套(tào)政(zhèng)策继(jì)续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要(yào)观察跟(gēn)踪经济(jì)运行情况，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的环境，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维(wéi)持(chí)低(dī)位，后(hòu)续(xù)是否进一步(bù)下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情况。银行负债端，存款基准利(lì)率下调的(de)概(gài)率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而(ér)是否(fǒu)进一(yī)步下(xià)调要看银行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率为代表(biǎo)的(de)债(zhài)券市场利率和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率市场化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作(zuò)为合(hé)格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷款利(lì)率维持低位(wèi)或继续下行，最终有利(lì)于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从(cóng)日前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价(jià)下调，4月社融(róng)信(xìn)贷(dài)低于(yú)预期，国内降(jiàng)息预(yù)期(qī)被(bèi)进一(yī)步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我国(guó)国有大型商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来(lái)保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增，在(zài)揽储压力不(bù)大的(de)基础上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力(lì)去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中(zhōng)小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘(pán)活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)银行的(de)对公(gōng)活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银(yín)行内(nèi)生资本(běn)补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规(guī)范银行的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的(de)协(xié)定(dìng)存款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类存款收益(yì)，使得对公客户活期存款收益向对私客户(hù)看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定(dìng)协定利率上限(xiàn)后，预计行业资金成(chéng)本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是(shì)降低银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端(duān)成本的下(xià)降使得银(yín)行盈利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空(kōng)间，或(huò)带动债券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信(xìn)号(hào)

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称下行使得商业银(yín)行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一(yī)步调降的(de)预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利(lì)率创(chuàng)有(yǒu)统(tǒng)计以来新低，2022年蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了12月金(jīn)融机构人民(mín)币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得(dé)各行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基(jī)本持(chí)平。贷(dài)款和存款利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全(quán)社会无(wú)风险收益(yì)率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下(xià)降，存(cún)款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银(yín)行(xíng)息差压(yā)力，这使得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提(tí)升(shēng)、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利(lì)率下(xià)调带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票也(yě)将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释(shì)放的(de)信号(hào)来看(kàn)，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要求(qiú)，而在(zài)此基础上强调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但(dàn)这一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视(shì)为降息的(de)确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性

　　中国(guó)基(jī)金报：当(dāng)前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该如(rú)何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固(gù)收(shōu)类基金(jīn)在具(jù)一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超额收(shōu)益(yì)，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券(quàn)市(shì)场利率整(zhěng)体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利(lì)差，都回到(dào)了较低历史分位(wèi)数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头(tóu)环境仍未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被(bèi)压缩，若(ruò)看不(bù)到央(yāng)行货币政策增量(liàng)政策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存量博弈(yì)交易下也(yě)可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资(zī)者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如(rú)货币基金，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好、历史回撤(chè)控制好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济高频(pín)数(shù)据的弱化(huà)趋(qū)势显现(xiàn)，蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了且(qiě)4月底政治局会(huì)议从(cóng)疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场也进入到(dào)“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注(zhù)行业估值水平较(jiào)低(dī)，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要(yào)我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面对收益(yì)率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关(guān)专(zhuān)业知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资(zī)理财(cái)交(jiāo)给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能力(lì)的人士可(kě)通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前(qián)提条件是做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：随着存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行，普通(tōng)投资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险承受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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