作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统计局公(gōng)布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价水平有望(wàng)回归(guī)正(zhèng)常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少g>

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食品和能(néng)源后，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动(dòng)价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需求(qiú)带动(dòng)旅游(yóu)价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商(shāng)品(pǐn)价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的(de)影响，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原油价格(gé)波动(dòng)带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化(huà)学原(yuán)料及制品相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内(nèi)需求表现不及(jí)预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价格(gé)结束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释(shì)放、供(gōng)给相对充(chōng)足(zú)的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了(le)需要(yào)担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物(wù)价数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环(huán)比走势均处(chù)于正(zhèng)常波(bō)动(dòng)区间，也(yě)指向当前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)，高(gāo)基数或(huò)对(duì)今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪(zhū)需(xū)求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪价湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少格(gé)有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望(wàng)逐步回归(guī)至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)经济的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。