5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思季(jì)度的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导体(tǐ)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能(néng)看出投资者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的(de)公司处(chù)于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技(jì)安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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