射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预(等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列(liè)。

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