券商研(yán)报近期指出，AI领域(yù)对算力(lì)的需求不断(duàn)提高，推动了以Chiplet为代(dài)表(biǎo)的先进封装技术的(de)快速(sù)发展，提升高性能(néng)导热材料需求来满足散热(rè)需(xū)求；下(xià)游终端应(yīng)用领域的(de)发展也(yě)带动(dòng)了导热材料(liào)的需求增(zēng)加(jiā)。

　　导热(rè)材料(liào)分类繁多，不同的(de)导热(rè)材料有不同的特点和(hé)应用场景。目(mù)前(qián)广泛应用的导热材(cái)料(liào)有合成(chéng)石墨材料(liào)、均(jūn)热板（VC）、导热填隙(xì)材料、导热凝胶(jiāo)、导热(rè)硅脂、相变材料等(děng)。其中合成石墨类主(zhǔ)要(yào)是用于均热(rè)；导热填(tián)隙材(cái)料、导热凝胶(jiāo)、导热(rè)硅脂和相变材料(liào)主(zhǔ)要(yào)用作提升导(dǎo)热能力；VC可(kě)以同时起到均热和导热作用。

　　中信证券王(wáng)喆等人在4月26日发布的研报中表示，算力需求提升(shēng)，导热材料需求(qiú)有望(wàng)放量。最先进的NLP模型中参数的数量呈指数级增(zēng)长，AI大(dà)模型的持续(xù)推出带动算力需求放量(liàng)。面对算力缺(quē)口，Chiplet或成AI芯(xīn)片“破(pò)局”之(zhī)路。Chiplet技(jì)术是提升芯片集(jí)成度的全(q年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停uán)新方(fāng)法，尽可能(néng)多在物理距离(lí)短的范围内(nèi)堆叠大量(liàng)芯片，以(yǐ)使得芯片间的信(xìn)息(xī)传输速度足够快。随着更多(duō)芯片的堆叠(dié)，不(bù)断提高封装密度已经成为一种(zhǒng)趋势。同时(shí)，芯(xīn)片和封装模组(zǔ)的热通量也不(bù)断増(zēng)大，显著(zhù)提高导热材料(liào)需求。

　　数据(jù)中心的算力需求与日俱增，导热材料(liào)需求会提(tí)升(shēng)。根据中国信通院发布的《中国数据中心(xīn)能耗(hào)现(xiàn)状白皮书》，2021年，散热的能耗(hào)占(zhàn)数据中心(xīn)总能(néng)耗的43%，提高散热(rè)能力最(zuì)为紧迫。随(suí)着AI带动数(shù)据(jù)中心产业进(jìn)一步发展，数据中(zhōng)心单机柜(guì)功率将越来越大，叠加(jiā)数据中心机(jī)架数的增多，驱(qū)动导热材(cái)料需求有望快速增长。

　　分析师表示，5G通信(xìn)基(jī)站相比(bǐ)于(yú)4G基站(zhàn)功耗更大，对于热管理的要求(qiú)更高。未(wèi)来5G全球建设会为导(dǎo)热材(cái)料带来(lái)新增量。此外，消(xiāo)费电子在实(shí)现智能化的同时逐步向轻薄(báo)化、高性能和多功能方向发展。另(lìng)外，新能源车产销量(liàng)不(bù)断提升，带动(dòng)导热材料需求。

　　东方证券表示，随(suí)着(zhe)5G商用化基本普及，导热材料使用领(lǐng)域更加多元，在新(xīn)能源(yuán)汽车、动(dòng)力电(diàn)池、数据中(zhōng)心等(děng)领域运用(yòng)比例(lì)逐步增加，2019-2022年，5G商用(yòng)化带动(dòng)我年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停国导热材料市场规模年均复合增长高达28%，并有望于24年达(dá)到186亿元。此(cǐ)外，胶粘(zhān)剂、电磁屏蔽材(cái)料、OCA光(guāng)学胶等各类功能(néng)材料市(shì)场规模均在(zài)下游(yóu)强(qiáng)劲需求下呈稳步上升之(zhī)势。

　　导热材料产(chǎn)业链主要分为(wèi)原(yuán)材(cái)料、电(diàn)磁(cí)屏蔽材料、导(dǎo)热(rè)器件、下游终端用户四个(gè)领(lǐng)域。具体来看，上游所涉及的原材料主要集中在(zài)高分子(zi)树脂、硅胶块、金属材料及(jí)布(bù)料等。下游方面(miàn)，导热材(cái)料通常需要与(yǔ)一些器件(jiàn)结(jié)合，二次(cì)开发(fā)形成导热器(qì)件并最终(zhōng)应用于消费(fèi)电池、通信(xìn)基(jī)站、动力电池等领域。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，由于导热(rè)材料在终端的中(zhōng)的成本占比并不高，但其(qí)扮(bàn)演的角色非常(cháng)重(zhòng)要，因而供应(yīng)商(shāng)业绩(jì)稳定性好(hǎo)、获(huò)利能力稳定(dìng)。

　　细分(fēn)来看，在(zài)石墨(mò)领(lǐng)域有布局的上市(shì)公司为中石科技、苏州天脉；TIM厂商有苏州天脉、德邦科(kē)技、飞荣达。电磁屏蔽材料有布局(jú)的上市(shì)公司为长盈精密、飞(fēi)荣(róng)达、中石科技；导热器件有布局的(de)上市公(gōng)司为领(lǐng)益智(zhì)造、飞荣达。

　　在导(dǎo)热材料领域有新(xīn)增项目(mù)的上市公司(sī)为德邦科(kē)技(jì)、天赐材料(liào)、回天新材、联(lián)瑞新材、中石科(kē)技、碳(tàn)元科技。

　　王喆表示，AI算力赋能叠(dié)加下游终(zhōng)端应用升级，预计2030年全(quán)球导热材料(liào)市场(chǎng)空(kōng)间将(jiāng)达到 361亿元, 建议关注两条(tiáo)投资主线：1）先进(jìn)散(sàn)热材料主赛道(dào)领域，建议(yì)关注具有技术和先(xiān)发优势的公司德邦科技、中(zhōng)石科技(jì)、苏州(zhōu)天脉、富烯(xī)科技等。2）目前散热材料核心材仍然大(dà)量依靠进口，建议关注突破(pò)核心技(jì)术，实现本土(tǔ)替代(dài)的联瑞(ruì)新材(cái)和瑞(ruì)华泰等(děng)。

　　值得注意(yì)的(de)是，业内人士表示(shì)，我国(guó)外(wài)导热材料发展较晚，石墨膜和(hé)TIM材(cái)料的核心原(yuán)材料我国技(jì)术欠缺(quē)，核心原(yuán)材料绝大(dà)部分得依靠进口。

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