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左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏观张(zhāng)静静团队(duì)

　　核心(xīn)观点

　　事件：2023年5月27日，国家统(tǒng)计局发(fā)布4月全国规模(mó)以(yǐ)上工业企业(yè)绩效数据(jù)。4月份，规模(mó)以上工(gōng)业企业营(yíng)业收入累计同比(bǐ)增长0.5％；规模以上(shàng)工业企业(yè)利润累计同比增速(sù)为(wèi)-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营(yíng)业利润累计同比增速降幅(fú)小幅收窄(zhǎi)，但依然(rán)处于(yú)探底爬坡过程中。从决(jué)定企业利润的量(liàng)、价、成本三因素框架看，我(wǒ)们认为，此轮工业企业(yè)利润增速由(yóu)正转负的原(yuán)因主要源于PPI下(xià)行，但本轮工(gōng)业企业利润(rùn)累计增速的下(xià)探幅度之深(shēn)和持(chí)续时间之长是(shì)PPI下行(xíng)和其他多种因素(sù)叠加导致的：（1）PPI下行加速工业企业利润(rùn)由正转负；（2）主动(dòng)去库存时间偏长以及费用率偏高严(yán)重制(zhì)约工业(yè)企(qǐ)业利润爬坡速度(dù) 。

　　从详细拆解数据看：1）与去年同(tóng)期(qī)相比，工业企业(yè)经营绩效的增长压力依然较大，与3月(yuè)份相(xiāng)比，产成品存货周(zhōu)转天数和应收(shōu)账款平均(jūn)回收期进一(yī)步增加。2）分(fēn)所有(yǒu)制类型来看，外(wài)商(shāng)及港澳台商和私营企业利(lì)润累计同(tóng)比降幅出现收窄，国有工业企业和股份制企(qǐ)业利润(rùn)累(lèi)计(jì)同比降幅进一步(bù)扩(kuò)大(dà)。3）上游采选(xuǎn)业中(zhōng)非金属矿采选、有色金属矿(kuàng)采选的(de)利润增速表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，石(shí)油和天(tiān)然气开采等其他行业(yè)的(de)利润增(zēng)速降(jiàng)幅(fú)依(yī)然较大；中游原材料(liào)加工业和装备制造业的利润增速出(chū)现明显分化，中(zhōng)游原材料加工(gōng)业的利润增速均(jūn)为负，是整(zhěng)体工业企业(yè)利润增速的主要拖(tuō)累，中游装备(bèi)制(zhì)造业利润增速(sù)回升幅(fú)度(dù)较大，成为整体工业企业利润增速的(de)主要拉(lā)动项。在价(jià)格(gé)水平、内(nèi)部需求、外部需求同(tóng)时走弱的情况下，下游行业内(nèi)部的利(lì)润增速反弹(dàn)乏(fá)力。

　　总体而言，与(yǔ)上个月相比，4月(yuè)份公(gōng)布的(de)工(gōng)业(yè)企业(yè)利润数据已表(biǎo)现出明显的探底爬坡信(xìn)号：一，营业利(lì)润(rùn)累(lèi)计增速爬升(shēng)的(de)行业(yè)进一步增多；二(èr)，营业(yè)收入(rù)增速由负转正(zhèng)，营业利润(rùn)增速降幅收窄(zhǎi)。

　　往后看(kàn)，中游装(zhuāng)备制造(zào)业有望继续成为拉动工业(yè)企业利润增速(sù)回升的(de)主要拉动力。按(àn)当月利润增速计算，4月(yuè)份表现较(jiào)好的行业主要有(yǒu)：汽车制造、铁路、船舶、航空航天和(hé)其他(tā)运输(shū)设(shè)备制造业、通用设备制造业、电气(qì)机械及器材(cái)制(zhì)造业、仪器(qì)仪表制造业、文教、工美(měi)、体育和娱乐用品制造业、橡(xiàng)胶和(hé)塑料(liào)制品业、电力、热力、燃气及(jí)水的生产和供应业电力。

　　正文

　　核心观左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全点：

　　总体来看：

　　4月份(fèn)，营(yíng)业利润累(lèi)计同比增(zēng)速(sù)降(jiàng)幅小幅收窄(zhǎi)，但依然(rán)处于探底爬坡过程中。从决定企业利润的量、价(jià)、成本三因素框架看(kàn)，我(wǒ)们认为(wèi)，此轮工业(yè)企业利(lì)润增速由正转(zhuǎn)负的(de)原因主要源于PPI下行，但本轮工业(yè)企业利(lì)润累计增速的下探幅度(dù)之深和持续时间之长是PPI下行和其他多(duō)种(zhǒng)因素叠加(jiā)导(dǎo)致的(de)：（1）PPI下行(xíng)加(jiā)速工(gōng)业企业利润(rùn)由正转(zhuǎn)负；（2）主(zhǔ)动(dòng)去库存(cún)时(shí)间(jiān)偏长以及费用率偏高严重制(zhì)约工业(yè)企(qǐ)业利润爬坡速度。

　　与(yǔ)上个月相比(bǐ)，39个(gè)主(zhǔ)要(yào)细分行业中，有26个行业的营业利润(rùn)累计(jì)增速出现回(huí)升，其(qí)他(tā)13个行业(yè)的营业利润累计增速均出(chū)现(xiàn)回落(luò)，其中回落(luò)幅度(dù)较大(dà)的行业主要是(shì)农副食品加工、煤(méi)炭开(kāi)采和洗选、有色金属矿采(cǎi)选、造(zào)纸及纸制(zhì)品、纺(fǎng)织服(fú)装、服饰等(děng)行(xíng)业，回升幅度较大的行(xíng)业主(zhǔ)要是机械(xiè)和(hé)设备修理、汽车制造、通用(yòng)设备制(zhì)造、橡胶和塑料制品等行业。

　　招商宏观 | 中游装备制造业利润增速明(míng)显(xiǎn)回升(shēng)——4月工业企业利润(rùn)分(fēn)析

　　具体来(lái)看：

　　与去年同期(qī)相比，工业(yè)企业经营绩效(xiào)的(de)增长压(yā)力依然较大，与3月(yuè)份相比，产(chǎn)成品存货(huò)周转天数(shù)和应收账(zhàng)款平均回收期进(jìn)一步增加。

　　数据显示，规模(mó)以上工业(yè)企业累计每百元营业收入中的成本为85.18元（3月为85.04元），同比增加0.88元（环比增加0.09元）。产成(chéng)品(pǐn)存货周(zhōu左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全)转(zhuǎn)天数为20.80天（3月(yuè)为20.60天），同(tóng)比增加1.80天(tiān)（环比(bǐ)增加0.14天）；应(yīng)收账(zhàng)款(kuǎn)平均回收期为63.10天（3月为(wèi)61.80天(tiān)），同比(bǐ)增加8.60天（环(huán)比(bǐ)增加0.20天）。

　　分(fēn)所有(yǒu)制类型来看，外商及港澳(ào)台商和私(sī)营企业利润累(lèi)计同比降幅出现收窄，国有工(gōng)业企业和股份制企业利(lì)润累计(jì)同(tóng)比降(jiàng)幅进一步扩大。

　　其中4月国有(yǒu)工业企业(yè)利润累(lèi)计同比增长-17.9％（3月-16.9％，去(qù)年同期13.9％），外商及港澳台商利润同比增长-16.2％（3月(yuè)-24.9％，去(qù)年(nián)同期-1左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全6.2％），私营企业和股份制企业同比(bǐ)增长(zhǎng)分别为-22.5％（3月-23％，去年同期-0.6％）和-22％（3月-20.6％，去年同(tóng)期10.7％）。

　　上游采选业中非金属矿采选、有色金属矿采选(xuǎn)的(de)利润增速表现较好，石油和天然气开采等其他行业(yè)的利(lì)润增速降幅依(yī)然(rán)较(jiào)大(dà)。

　　数据显(xiǎn)示，非金属矿采选、有(yǒu)色金属矿(kuàng)采选(xuǎn)的增速(sù)依(yī)然为正(zhèng)，分别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和天然气开采、煤炭开(kāi)采和洗(xǐ)选(xuǎn)、黑(hēi)色金属矿(kuàng)采选业、废(fèi)物资源综合(hé)利用的增(zēng)速为负，分别收录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月(yuè)-46.9％）和-62.5％（3月(yuè)-62.8％）。

　　中游原材料加工业和(hé)装备制造业的利润增速出现明显分(fēn)化。中游(yóu)原材料加工(gōng)业的利润增速均为负(fù)，尽管与上个月相比，利润(rùn)增速(sù)跌(diē)幅普遍收窄，但依然是整体工业(yè)企业利润(rùn)增速(sù)的主要拖累。中游(yóu)装备制造业利润增速回升幅度较大，成为(wèi)整体工(gōng)业(yè)企业(yè)利润增(zēng)速(sù)的(de)主要拉动项。其(qí)中通(tōng)用设备制造、铁路船舶航空航天、电气机械(xiè)及器材制造、仪器仪表制造增幅延续上(shàng)个月亮(liàng)眼趋(qū)势，得益于国内汽(qì)车销售量的提升和汽车(chē)产业链出口强劲(jìn)，汽车制造(zào)业的(de)利润增(zēng)速降(jiàng)幅(fú)由负转正，此(cǐ)外叠加去(qù)年同(tóng)期基数较(jiào)低，汽车制造业当月(yuè)利(lì)润(rùn)增速高(gāo)达20倍(bèi)。

　　数据显示，化(huà)学原料化学制品跌幅扩大，分(fēn)别收(shōu)录-57.3％（3月-54.9％）；有(yǒu)色金属(shǔ)冶(yě)炼加(jiā)工、专(zhuān)用设备制造、石油(yóu)煤炭(tàn)及燃料加工、非金(jīn)属矿(kuàng)物制(zhì)品、黑色金(jīn)属冶炼(liàn)加工、化学(xué)纤维制造、金属(shǔ)制品、计算机通信(xìn)和(hé)电子设备(bèi)跌幅收窄，分别收录-55.1％（3月(yuè)-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪(yí)器仪表制造、通用(yòng)设备制造、铁路船舶航(háng)空航(háng)天、电气(qì)机械及器材制造增幅(fú)依旧为正，并且(qiě)增速出现(xiàn)明显回升，分别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得(dé)一提(tí)的是，汽车(chē)制造增幅由负转正，录(lù)得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格(gé)水平、内部需(xū)求、外部需求同时走弱的情况下，下游行业内部的利(lì)润增速(sù)反弹乏力，文教工(gōng)美体(tǐ)育(yù)娱乐用品、食品(pǐn)制造、纺(fǎng)织业、家具制(zhì)造等多个行(xíng)业的利润增速(sù)跌幅(fú)放缓，但依然为负；农副食品加(jiā)工、纺织服装(zhuāng)、服饰等(děng)多(duō)个行业的利润(rùn)跌幅继续扩大。往(wǎng)后看，价格水平、内部需求、外部需(xū)求转好速度较慢，这(zhè)也意味着下(xià)游行业的利润增速向上爬坡的节奏大概率偏缓(huǎn)。

　　数据显示，农副食(shí)品(pǐn)加(jiā)工、纺(fǎng)织服装、服(fú)饰(shì)、皮毛羽和制鞋(xié)、造(zào)纸及纸制(zhì)品和(hé)医药制造跌幅(fú)扩大，分别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体(tǐ)育娱乐用品、食品制造、纺(fǎng)织业(yè)、家具制造(zào)和印(yìn)刷(shuā)和记录媒介(jiè)利润(rùn)降幅放缓，但持(chí)续维持低位，分(fēn)别录得(dé)-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和(hé)-15.6％（3月(yuè)-19.9％）；橡胶和塑(sù)料制品(pǐn)增速由负(fù)转正，录(lù)得1.4％（3月-9.2％）；烟(yān)草制(zhì)品增(zēng)速略有回(huí)落，4月录(lù)得6.7％（3月(yuè)9.0％）；酒饮料和茶制(zhì)造(zào)利(lì)润增速(sù)保持高位(wèi)，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共(gòng)事业中的机械和设(shè)备修理、电力(lì)热力利润增速相对(duì)较(jiào)高(gāo)，燃气生产和供应利润增(zēng)速降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)。其中机(jī)械和设(shè)备(bèi)修(xiū)理利(lì)润累计增(zēng)速上升幅度较大，4月收录235.7％（前值为79.6％），电力热力利润累计(jì)同比增速收窄(zhǎi)，但仍然保持高速(sù)增长，4月(yuè)收录47.2％（前(qián)值为47.9％），水生(shēng)产(chǎn)和供(gōng)应(yīng)增幅(fú)略有(yǒu)上(shàng)升，收录5.8％（前值(zhí)为0.0％），燃气生(shēng)产和供应降幅收窄，收(shōu)录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而(ér)言，与上(shàng)个月(yuè)相比，4月份公布的工(gōng)业(yè)企业(yè)利润数据已表现出(chū)明(míng)显的(de)探底爬坡信号：一，营业利润累(lèi)计增速爬(pá)升的行(xíng)业(yè)进(jìn)一步增(zēng)多；二，营业收入增速(sù)由(yóu)负转正(zhèng)，营业利(lì)润增速降幅收窄。

　　往后看，中游装(zhuāng)备制造业(yè)有望继(jì)续成为拉(lā)动工业(yè)企业利润增(zēng)速回升(shēng)的主要拉动力。汽车制(zhì)造、铁路、船(chuán)舶、航(háng)空(kōng)航(háng)天(tiān)和其他运输设备制(zhì)造业、通用设备(bèi)制造业、电气机械及器材制造业、仪器仪表制造业、文教、工美(měi)、体育和娱乐用品制(zhì)造业、橡胶和塑料制品(pǐn)业、电力、热力、燃(rán)气及水的生产和(hé)供应业。

　　正(zhèng)如(rú)我们在《今(jīn)年工业企业利润增速能否转正？》中所(suǒ)言，当前正处于第6次(cì)工业(yè)企(qǐ)业利润探底阶(jiē)段（从2000年开始计算），如果按(àn)最近两(liǎng)次探底历史来演绎的话(huà)，至少(shǎo)还要在负值(zhí)区间(jiān)爬坡7-8个月左(zuǒ)右(yòu)的时间，预计工业企业利润增速转正最早也需等到(dào)四季度。目前(qián)我国(guó)仍面(miàn)临内需(xū)增(zēng)长缓慢(màn)和外需(xū)疲弱的“弱复苏”阶段，这直接导致企业的(de)产能利用率持续下滑。此外，叠加营业成本高居不下(xià)导致的(de)内部压(yā)力，本轮工业企业利润(rùn)增速反弹速度大(dà)概率(lǜ)较为(wèi)缓(huǎn)慢。

　　招商宏观 | 中游装备制造业利润增速明显回升——4月工业企(qǐ)业利润(rùn)分析(xī)