5月12日(rì)晚间，根据美国(guó)证券交(jiāo)易委员会（SEC）披(pī)露，国内(nèi)千亿私募景林资产递交了截至(zhì)2023年3月(yuè)31日(rì)的(de)第(dì)一季(jì)度持仓报告（13F）。

　　景林资(zī)产是国内管理超千亿(yì)元人(rén)民币的对冲基金机构，亦是(shì)内(nèi)地(dì)少有的进行大手笔(bǐ)持(chí)有美股的买方机构之一，景林的动向受到(dào)了市场广泛的关(guān)注。

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　　千亿(yì)私募(mù)景林资产持仓(cāng)曝光

　　报告(gào)期内(nèi)，景(jǐng)林资产整体持仓规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升至17.29亿美元，折合人民币120.2亿元，相较于(yú)2022年四季(jì)度的16.29亿(yì)美元规模，环比增幅6.14％。

　　数(shù)据显示，截(jié)止(zhǐ)2023年一季度末，景林资产在美股市场持有34家(jiā)上市公司的股票。其中，前十大持仓标(biāo)的在(zài)总市值中(zhōng)的占比(bǐ)下降到77.89％，上季度这一(yī)数据为82.33％。

　　一(yī)季度(dù)，景林(lín)共建仓5只(zhǐ)股(gǔ)票，分别为(wèi)英(yīng)伟达、谷(gǔ)歌、爱奇艺(yì)、好未来、booking。清仓和减持方面(miàn)，景林资产一(yī)季(jì)度前五大卖出标的包括：京(jīng)东、满帮(bāng)、贝壳、雾(wù)芯科技、拼多多(duō)。

　　景林资(zī)产(chǎn)美股持仓前十大重(zhòng)仓股分别为：拼(pīn)多多、新东(dōng)方(fāng)、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟(wěi)达(dá)、微软、BOSS直(zhí)聘、360数(shù)科。

　　景(jǐng)林美股头号重仓股依旧是拼多多(duō)，与(yǔ)上季度(dù)对比，景林资产减(jiǎn)仓(cāng)了(le)133.85万(wàn)股，较上季度(dù)持仓数量(liàng)下降24％。

　　此前，景林连续三个季度(dù)增持(chí)拼(pīn)多多(duō)。2022年二(èr)季度增持(chí)拼多多24.02万股，三(sān)季(jì)度增持123.39万股，四季度则增持233.75万(wàn)股，一次比一次猛。拼(pīn)多多也不(bù)负众望，从股价表(biǎo)现看，拼多多去年二、三、四(sì)季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上(shàng)涨势(shì)头(tóu)在今年2月(yuè)初便戛然(rán)而止了，景林(lín)资产在此前“越(yuè)跌越买”的策略(lüè)奏效(xiào)后(hòu)，或许在股价“掉(diào)头”之际进行了(le)止盈操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的英伟(wěi)达，空(kōng)降前十大重仓股(gǔ)第(dì)七位，一(yī)口气买入32.53万股，一季度末持仓市值为0.9亿元。截止(zhǐ)至5月12日，今年以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局(jú)教育股，与高毅“唱(chàng)反调”

　　一季度，景林资产(chǎn)在美(měi)股的操作(zuò)中，最为亮眼的当属重点加仓教育股。

　　数据显(xiǎn)示，截至今年一(yī)季(jì)度末，景林资(zī)产持有新(xīn)东(dōng)方430万股，环(huán)比去年底加仓368.8万股，期末(mò)持股市值(zhí)超1.6亿美(měi)元，一(yī)跃成(chéng)为景林资产的(de)第二大(dà)重仓股。与此同时，景林(lín)资产一(yī)季度还建仓了好未(wèi)来，期末持股数(shù)量达224.6万股。

　　今年以来，上述两只教育个股股价(jià)均处于震荡态势，并(bìng)无太(tài)多亮眼(yǎn)表现(xiàn)。

　　景林资产(chǎn)认为，从全(quán)行业来看，不同年龄层(céng)的用户对“教育”的需(xū)求依然旺(wàng)盛，除了应对考试(shì)，还包括(kuò)开拓眼界、增长知(zhī)识(shí)、潜(qián)力挖掘(jué)、提升综合能(néng)力(lì)等。双减(jiǎn)政策推行之后，目前行业政策环境(jìng)趋(qū)于稳(wěn)定，但(dàn)过程中很(hěn)多公(gōng)司退出离开(kāi)，使得行业(yè)竞(jìng)争格(gé)局趋(qū)缓，对(duì)于存量公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭借(jiè)多年(nián)积累(lèi)的口碑和(hé)公信力(lì)，品牌的护(hù)城河(hé)依然很(hěn)深。个别头部企业(yè)在K9学科之外的教(jiào)育(yù)领(lǐng)域业务基础扎实，原有的留(liú)学等(děng)业务恢(huī)复增长(zhǎng)，同时(shí)素(sù)质(zhì)教(jiào)育、直播(bō)电商业务等新(xīn)业(yè)务成(chéng)为新的增长驱动力。且(qiě)公司的利润和(hé)现金流稳中转好，同时账上资金充(chōng)足(zú)，当时的估值下有足够的安全边际。在过去几个季度的财报中，我们看(kàn)到了相关的积极信号。”景林资产表示。

　　值得一提(tí)的是(shì)，高(gāo)毅资产对于(yú)教育领域(yù)也颇为看好，但是标的选择似乎与景林(lín)资产存(cún)在(zài)分歧。

　　美(měi)国证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)委(wěi)员(yuán)会公开资(zī)料显(xiǎn)示，截至(zhì)今年(nián)一(yī)季度末，高毅(yì)资产持有(yǒu)新东方24.4万股(gǔ)，相比于(yú)去年底减仓超(chāo)10万股，减仓比例接近三成(chéng)。而一(yī)季(jì)度高(gāo)毅资产大举买入(rù)近156万(wàn)股(gǔ)好未来，相(xiāng)比于(yú)去年底(dǐ)增(zēng)持幅度(dù)达112％。

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　　但斌深夜(yè)难眠，炮轰市场投机之(zhī)风(fēng)

　　自五一节过后，传媒、游戏(xì)板块成(chéng)为资金炒作AI的重点方向，中特估支线也由暗(àn)转(zhuǎn)明，晋(jìn)升市场第二大(dà)主线。

　　可好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，本周中特估仅(jǐn)热(rè)闹(nào)了一两天，随后便开始持续(xù)下跌(diē)，传媒、游戏板块(kuài)更是大幅杀(shā)跌，高位(wèi)股(gǔ)接连(lián)跳水(shuǐ)。

　　（本文内容为客观数(shù)据信息(xī)罗列，不构成任何投资建(jiàn)议）

　　此前连续24个(gè)交易日成交(jiāo)额(é)超(chāo)万亿元阶段纪录，在本周遭(zāo)遇终(zhōng)结。周三(sān)时，市场成交量尚且保(bǎo)持在1.2万(wàn)亿水平，周四便(biàn)陡然跌(diē)破万亿(yì)，5月(yuè)11日和(hé)5月12日成交额连(lián)续两日萎缩，分别为(wèi)8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量(liàng)震荡阶段。

　　面对市(shì)场的急剧降温，市场观点认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原因是5月11日(rì)晚间发布(bù)的(de)金融数据(jù)大幅低于预期(qī)。

　　据国(guó)盛证券，4月新(xīn)增信贷(dài)7188亿元，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去年4月基数的(de)异常，因而与(yǔ)往年相(xiāng)比，今年(nián)4月信贷则是明显跌落，而(ér)今(jīn)年4月(yuè)信贷低于(yú)2021年同期7512亿元。居民(mín)贷款回(huí)落再度成为信贷回落的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。而企(qǐ)业(yè)中长期贷款继续(xù)保持(chí)同比多增，4月同比多(duō)增4017亿元(yuán)至6669亿元。信贷(dài)下滑带动(dòng)社融增速回落，4月(yuè)新(xīn)增社融1.22万(wàn)亿，与2021年4月(yuè)相比(bǐ)，今(jīn)年4月同比少增(zēng)6370亿(yì)元。

　　署(shǔ)名光大(dà)证券的点评称(chēng)，4月下旬票据(jù)利率先下后上，并不意味着(zhe)贷款好转了，主要因为今年国(guó)股行NIM和营收压力很大，一直在(zài)压(yā)降票据等低效(xiào)资产(chǎn)，对分行收票额度控制很(hěn)严。4月前(qián)两旬已经收了很(hěn)多票，后面改用其他(tā)贷款来冲。5月上旬票据已经快要(yào)接近零利率(lǜ)了，信贷再度(dù)出现深度负增长，这(zhè)是4月(yuè)信(xìn)贷斜率(lǜ)过(guò)于陡(dǒu)峭化产(chǎn)生(shēng)的(de)后果，5月份的(de)贷款可能仍然不太乐观。

　　在这种背景之(zhī)下，市(shìkind用法固定搭配，kind用法总结)场要想好起来，必然(rán)要让大家看(kàn)到宽信用的信号(hào)出现，而这可能还需要一定的时间。

　　当前市场存量资金博弈的(de)背(bèi)景(jǐng)不改(gǎi)，而两大(dà)主线人(rén)工(gōng)智能和中特估(gū)，今年已然累(lèi)计(jì)不小(xiǎo)的涨幅。中特估(gū)这边，本月还有多只央(yāng)企ETF等待进场，而人工智能这(zhè)边，在未有增量资金进(jìn)场的情况之(zhī)下(xià)，再想(xiǎng)继续向(xiàng)上，压力不(bù)小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见(jiàn)的在深夜抒(shū)发(fā)感想。大谈(tán)公募基金(jīn)经理的难处，在业(yè)绩(jì)和投资信仰之间无法两(liǎng)全。紧接着，炮轰(hōng)当下市场投机之(zhī)风大(dà)盛，认为当下(xià)市(shì)场交易机制(zhì)应要(yào)有所改变。

　　相信(xìn)，这不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)只是但总一个人的(de)心声。

　　今年以(yǐ)来，市(shì)场看着(zhe)红红火火，但很(hěn)多(duō)投(tóu)资(zī)者都是(shì)“买在3000点，套在3400点”。公募基(jī)金经理(lǐ)更是有苦难言，市场上大热的(de)人工智能，游资炒(chǎo)作的“星辰大海”，根本(běn)不符(fú)合他(tā)们的机构审美。直白点说，市场根本(běn)就(jiù)是绕着公募(mù)持仓在涨。

　　大家都(dōu)是有苦难(nán)言.......

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