5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数(shù)更是(shì)创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但(dàn)资(zī)金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额(é)分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性(xìng)与海(hǎi)外(wài)流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不(bù)仅领(lǐng)涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也(yě)实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数(shù)在同日创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝(cháo)下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场波动下跌(diē)，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分(fēn)析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市(shì)场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域(yù)上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出(chū)台了制造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场(chǎng)对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波动较(jiào)大(dà)主(zhǔ)要有基本面(miàn)以及资金面(miàn)两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏(sū)情况，我们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对(duì)于暂停加息(xī)的节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关(guān)口。港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经(jīng)济相对(duì)强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门(mén)之(zhī)后我们预(yù)期中国经(jīng)济(jì)向上(shàng2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)，美国经济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但实际(jì)结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是(shì)会发生的，在这(zhè)个过(guò)程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定的投资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机(jī)影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港股持(chí)续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续(xù)缓解(jiě)，未(wèi)来港股资(zī)金(jīn)面或有机会得到改善(shàn)，结(jié)合(hé)当前的低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调较多的(de)细分板块或许(xǔ)是值得关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域(yù)、港股创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市(shì)场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次，港股(gǔ)创新药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的细分赛道(dào)，对比美(měi)国创新药占(zhàn)比医药(yào)市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增(zēng)强(qiáng)，居民(mín)可(kě)支配收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导(dǎo)的市(shì)场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高(gāo)稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预期(qī)更(gèng)强或(huò)者(zhě)美国经(jīng)济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景(jǐng)发生(shēng)甚(2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案shèn)至同时发(fā)生时，我(wǒ)们(men)可能就会看到(dào)人民(mín)币汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股(gǔ)整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融基(jī)金进一(yī)步(bù)指出，可(kě)以先重点关(guān)注运营(yíng)商等高(gāo)股息资产，而(ér)随着(zhe)市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新(xīn)药(yào)等高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大(dà)概(gài)率是一(yī)波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后(hòu)看随着经济(jì)的(de)缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分(fēn)板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投(tóu)资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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