昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯强调(diào)，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三(sān)大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基(jī)本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五(wǔ)收盘大(dà)致(zhì)持(chí)平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上(shàng)限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国(guó)财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同(tóng)时发(fā)表鸽(gē)派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美(měi)联储在收紧货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的(de)效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行业压(yā)力(lì)导致的(de)信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定(dìng)可能需要提(tí)高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调季度经济(jì)预测的准确度(dù)通(tōng)常存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威(wēi)尔点明(míng)银行业(yè)压力将影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不(bù)乐观(guān)；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅(fú)。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存(cún)在一(yī)定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻(bō)璃，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎(shèn)或者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近(jìn)期(qī)主要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于(yú)6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产能和低(dī)成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构(gòu)在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是(shì)市(shì)场早已预期(qī)的(de)，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深(shēn)贴水可(kě)以得到(dào)验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方式收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上升王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地(dì)区产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价(jià)格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗，但反弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又出(chū)现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势(shì)的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是(shì)空头配置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否(fǒu)能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的(de)兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势(shì)下的(de)扰动，商(shāng)品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货(huò)意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格(gé)预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求存(cún)在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线资(zī)金(jīn)离场或使得(dé)低位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是(shì)基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式来修复；二(èr)是(shì)月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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