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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利(lì)率互(hù)换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结算公(gōng)司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本(běn)面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产(ch广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别ǎn)地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任(rèn)何可(kě)能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别来压力，另外国内广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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