尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的(de)量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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