财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前(qián)，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股息(xī)策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人别的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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