近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严(yán)重(zhòng)，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处(chù)获(huò)悉(xī)，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并充电宝100wh等于多少毫安(bìng)未出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能(néng)否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古非(fēi)主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库(kù)存均处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(充电宝100wh等于多少毫安tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今(jīn)年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价格波(bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及(jí)粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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