本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联储(chǔ)利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在(zài)全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思(tóu)股招行等承(chéng)压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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