射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外(wài)部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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