5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期(q新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗ī)，在边(biān)缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将(新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗)命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方(fāng)面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和(hé)调(diào)研(yán)半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道(dào)。

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