金(jīn)融(róng)界5月11日消(xiāo)息 央行今(jīn)日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比上月末(mò)低0.3个百分(fēn)点，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个百分点。初(chū)步统计，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发放的人民币贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经(jīng)济发放的外币贷款折合人(rén)民币减少319亿元(yuán)，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿元(yuán)，非银(yín)行(xíng)业金融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币(bì)存款减(jiǎn)少296亿(yì)美元(yuán)，同比少减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏源(yuán)速评(píng)认为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可(kě)能重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民贷款13个月以(yǐ)来(lái)首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在经历了(le)一季(jì)度的(de)爆发(fā)式增长(zhǎng)后，信(xìn)贷在4月(yuè)明(míng)显回落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季度(dù)透支了部分(fēn)银行(xíng)信贷额度和企业信贷需求(qiú)，浴资都包括什么 浴资是门票吗而(ér)且(qiě)4月(yuè)地产销(xiāo)售也边(biān)际走弱。社融增速与上月持(chí)平，非标融资持续好转。M2增(zēng)速在高基数(shù)下回(huí)落(luò)。

　　申万宏(hóng)源申万(wàn)宏(hóng)源(yuán)认为，M2同比(bǐ)回落主因(yīn)居(jū)民存款13个月以来(lái)同(tóng)比首(shǒu)次转为(wèi)浴资都包括什么 浴资是门票吗减少，但更可能重(zhòng)回(huí)表(biǎo)外(wài)资产，而(ér)非用于消费，消费在二季度同样处(chù)于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升(shēng)0.2个(gè)百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个人(rén)存款(kuǎn)的流出而非企业活期(qī)存款(kuǎn)大(dà)幅改善，和地产销售的(de)再度转冷有关(guān)。

　　4月份人民币(bì)存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少(shǎo)的问题(tí)，中信证券(quàn)认为是季节性波动。因为银行倾向于让理财产(chǎn)品在(zài)季末(mò)到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核，然(rán)后(hòu)在下季(jì)初发(fā)行新的(de)理财产品承(chéng)接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在季末季(jì)初常(cháng)出现波动。4月M1增(zēng)速(sù)为5.3%，比上月(yuè)提高(gāo)0.2个百分点，或(huò)许反映了企业经营活跃度(dù)有(yǒu)所提升。

　　招商(shāng)宏(hóng)观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减少符合季节(jié)性(xìng)规律。在本月(yuè)数据中，居(jū)民端出现了(le)新增存(cún)款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的(de)情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般是居民(mín)存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今(jīn)年1.2万(wàn)亿居民存款的减少量(liàng)少(shǎo)于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据(jù)得(dé)出(chū)类似居(jū)民(mín)加速偿还房(fáng)贷(dài)等结论。

　　对于居民存(cún)款的去(qù)向问题，申(shēn)万宏源(yuán)分析认(rèn)为4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)更(gèng)可(kě)能去向表(biǎo)外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商宏观表示(shì)在放(fàng)缓(huǎn)的信贷(dài)投放中，结(jié)构(gòu)特征依然明(míng)显。企(qǐ)业中长期(qī)贷款贡献了新增信贷的(de)绝(jué)大部分，居民(mín)端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结(jié)构(gòu)特征反映了居民端在前期(qī)购(gòu)房(fáng)需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足(zú)的情况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民(mín)端新增信贷(dài)量会持续维持在低位。

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