北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市(shì)场青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全(quán)面超预期(qī)，表明美国当前劳动(青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？dòng)力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美(mě青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？i)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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