尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波(bō)行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化(huà改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁)的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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