在(zài)股市(shì)高点(diǎn)成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触(chù)发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心(xīn)高级分析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资(zī)策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金(jīn)公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风(f自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查ēng)险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也(yě)建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类(lèi)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的(de)定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经(jīng)理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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