北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月(y一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸uè一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸)美国非农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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