财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月(yuè)后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件有(yǒu)关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说，提阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(tí)出这个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文件(jiàn)中，决策(cè)委(wěi)员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的(de)紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市(shì)场价(jià)值。各(gè)个区域(yù)的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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