5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年以来持续处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行(xíng)情逐渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块作为(wèi)老赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块(kuài)是否还有新的业绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　医药行(xíng)业(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年(nián)第一季度的(de)影响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药(yào)行业的基(jī)本面正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的(de)28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收与去年同期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益细(xì)分领(lǐng)域，医(yī)药(yào)板块中具有较好成长能力的低估值(zhí)板块有原(yuán)料(liào)药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期(qī)，原(yuán)因在(zài)于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出(chū)并未增加太多，增(zēng)速(sù)中的(de)增(zēng)量(liàng)大部分都被用于疫情相(xiāng)关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化是非常明显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须要(yào)给创新留出(chū)空间，比如(rú)在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速(sù)高达(dá)70％。对(duì)本土医(yī)药企业(yè)而言，要实现高速(sù)发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场(chǎng)之外(wài)拓展国(guó)际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需(xū)求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景下，医(yī)药(yào)板块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的(de)领(lǐng)域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质(zhì)医(yī)疗资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县(xiàn)级(jí)医院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今后，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管理的下(xià)移(yí)，通过城市三级医院的(de)对口支援，托管(guǎn)，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种形(xíng)式，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本医(yī)疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下(xià)来(lái)的工作(zuò)中，将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群(qún)众需(xū)求较大保送生是什么意思 如何成保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思为保送生，中考保送生是什么意思的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预期(qī)的(de)建设任务。随(suí)着具(jù)体政策(cè)的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗、万(wàn)东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)持(chí)续(xù)扩(kuò)张。随(suí)着国家继续(xù)支持优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计医疗器械采购将更(gèng)加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持(chí)的持续加(jiā)强，国产替代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关大型(xíng)医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓(zhuā)住放(fàng)量的(de)机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注(zhù)国(guó)内(nèi)高(gāo)端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业(yè)具(jù)有较好的(de)产品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

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