来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。今年以来，经济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期。不(bù)过当前经济(jì)恢复性好转，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足。所以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续，短期政策(cè)不太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但是面(miàn)对高质量(liàng)发展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳定(dìng)投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调(diào)“实(shí)体经济”支撑(chēng)，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看(kàn)，确实好于去年四季(jì)度(dù)时(shí)的预期(qī)。但随(suí)后(hòu)会(huì)议(yì)也提到“经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明显改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有(yǒu)较大(dà)的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍(太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗réng)需(xū)政策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认为(wèi)政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对高质量的(de)发展要求，会(huì)议强调经济要实现“质的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合(hé)理增(zēng)长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神一致(zhì)。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长不会(huì)通过强(qiáng)刺激(jī)的方式，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥政策效(xiào)力(lì)和激发经营主体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理解是(shì)，下一阶段(duàn)更多通过激发(fā)市(shì)场化(huà)的力量去推动(dòng)经济修复(fù)，通(tōng)过(guò)改革开放的方(fāng)式激发高质量的增(zēng)长。所以会议(yì)指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的(de)法(fǎ)律法规障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各类企业都要依(yī)法(fǎ)合规经营。要下决心(xīn)从根本上(shàng)解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激(jī)空间(jiān)有限，主要还是以提振(zhèn)信心和预期、激(jī)发活力为主要(yào)手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资(zī)

　　会议(yì)提出，积极的财(cái)政政(zhèng)策要“加力提效”，稳(wěn)健(jiàn)的货币政(zhèng)策要(yào)“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去年(nián)12月会议的(de)表述(shù)。对于政(zhèng)策的要(yào)求(qiú)，本次会议(yì)强调“形(xíng)成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的(de)相(xiāng)关表述是(shì)“加强(qiáng)各类政策(cè)协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费。“要多(duō)渠道增(zēng)加城乡(xiāng)居(jū)民收(shōu)入，改善消(xiāo)费环境，促进文化旅游等服务(wù)消费”。提高(gāo)消费，主要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入的(de)自然修复。另(lìng)一方面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是(shì)基建(jiàn)投资，是政府主动稳(wěn)增(zēng)长的重点。会(huì)议提到，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和(hé)“平急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资(zī)放在更加(jiā)重要的位置(zhì)，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件的(de)自贸试(shì)验区和(hé)自由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。