北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华(huá)内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的(de)业绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bì相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗ng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是(shì)否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极(jí)地(dì)进行(xíng)了合(hé)作，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的(de)习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内(nè相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗i)管理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它(tā)们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯(sī)克(kè)高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才(cái)华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨(cí)也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的(de)投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然后将(jiāng)这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争债券(quàn)、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担了不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人(rén)知道需要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货币(bì)才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会(huì)完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预(yù)测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年(nián)的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追索(suǒ)权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成(chéng)交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做(zuò)的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长(zhǎng)期合(hé)作的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财(cái)产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边(biān)有能(néng)量的人(rén)和活(huó)动；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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