财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河(hé)和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的(de)燕京、上海的(de)力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研(yán)报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于(yú)中等(děng)水平(píng)，市(shì)场集(jí)中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占据(jù)高端(duān)如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大(dà)的(de)华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大(dà)江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的(de)产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发(fā)力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而收(shōu)购方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的(de)营业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应(yīng)用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别展潜力，并有望成为行业新引领者。

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