财联(lián)社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券(quàn)（次级(jí)债）具(jù)有同等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信A丁二醇和丙二醇是不是酒精T1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场(chǎng)较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)丁二醇和丙二醇是不是酒精等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决定(dìng)在这个(gè)地区(qū)是(shì)否发(fā)生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运(yùn)营。

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