昨天深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门(mén)会(huì)议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威(wēi)尔称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的压力可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前(qián)景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日(rì)低(dī)，加速(sù)跌离(lí)周四(sì)所创的3月末(mò)以来高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债(zhài)务(wù)上限解(jiě)决(jué)不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业危中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子机导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策(cè)方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济(jì)增长具有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风(fēng)险正变得更(gèng)加(jiā)平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美(měi)联储有能力观察更(gèng)多数据(jù)和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然(rán)后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的(de)消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的(de)持(chí)货(huò)意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一定的(de)影响。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的(de)情形(xíng)，因此产销出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期(qī)货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子zēng)产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期下(xià)，产业链开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌，这一(yī)点从(cóng)近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归的(de)方式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价(jià)格在去库逻辑下(xià)出现过(guò)反(fǎn)弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改善(shàn)很多(duō)，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为(wèi)大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的(de)备货(huò)意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌方式来修复(fù)；二(èr)是月(yuè)供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游(yóu)深加(jiā)工订(dìng)单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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