近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后(hòu)的余额(é)，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵(ji千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么ào)，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么增(zēng)加，同时由于下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联(lián)储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随(suí)着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的(de)相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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