昨夜，美国银行股持续暴跌，内(nèi)外盘商品期货全线(xiàn)下跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三大(dà)指数集体低开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行(xíng)跌(diē)15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导致美国国债价(jià)格飙升，短期市(shì)场利率大(dà)幅下跌，债券交易员不(bù)再完(wán)全(quán)押注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约目前反映(yìng)出，央行基准利率仅比当前有效联(lián)邦基金利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中有一次加息的(de)可能性约为80％。而(ér)本周早(zǎo)些时(shí)候，交易员(yuán)认为美联(lián)储(chǔ)在(zài)5月份加息几乎是(shì)肯定的，且(qiě)6月份有(yǒu)可(kě)能进一步加息(xī)。除了大幅降低(dī)加息的(de)可能性外，掉期交易还显示，市(shì)场对利率见顶后(hòu)美联储降息的押注有所增加(jiā)，他们预计(jì)到年底联邦基金利率预(yù)计(jì)在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为去(qù)年(nián)12月以(yǐ)来首次。WTI原油日(rì)内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截至(zhì)昨(zuó)日23时收盘，国(guó)内(nèi)期货主力合约(yuē)几乎(hū)全线下跌(diē)。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超(chāo)2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国总统拜(bài)登将否决众议(yì)院议(yì)长、共和党领袖麦(mài)卡锡提(tí)出的(de)债务上限方案。白(bái)宫称：众议(yì)院共和(hé)党人必(bì)须在没有任何要求和条件(jiàn)的情况下打消违约(yuē)的可能性，并解决债务上限问题(tí)。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公布了一(yī)项将债(zhài)务(wù)上限问题(tí)和削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出捆绑的计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦(lún)警(jǐng)告称，如果美国国会不提高政府的债务上限(xiàn)，由此产生的(de)债(zhài)务违约将在美国引发一场(chǎng)“经(jīng)济灾难”，使未来几年的利(lì)率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务(wù)违约将导(dǎo)致失(shī)业(yè)率上升(shēng)，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿(yì)美元(yuán)的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)是国会(huì)的一项“基本责(zé)任”，如(rú)果违约将产生一(yī)场(chǎng)经济和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未(wèi)来的投资成本(běn)。如(rú)果不(bù)提高债务上限，美国企业将(jiāng)面临信贷市场的恶化，政府将(jiāng)可能无法向军人家庭和依赖社会保障的老(lǎo)年人发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜登正式宣(xuān)布，他(tā)将参加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁(suì)高龄”投入到一(yī)场(chǎng)新的激烈竞(jìng)选中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推(tuī)特上写道：“每(měi)一代(dài)人都要经历为了民主挺身而出(chū)的(de)时刻(kè)，为了(le)他(tā)们(men)的基本自由挺身而出。我相信这是(shì)我们的时(shí)刻(kè)。这(zhè)就是我(wǒ)竞选连任美国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜登在(zài)民(mín)主党内部没有(yǒu)真正的挑战者，但他的年龄可(kě)能受到“持续而激烈”的审(shěn)视。拜(bài)登已经(jīng)80岁，到第二任期结束时，这位(wèi)资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美(měi)国(guó)全国(guó)广播(bō)公司（NBC）上周(zhōu)末发布的(de)一项民调显示，70％的美国人包括51％的(de)民主党人，认为拜登不应该参选。不支(zhī)持他参(cān)选(xuǎn)的人中，69％的人认为年(nián)龄(líng)是一个主要或次要原因(yīn)。

　　国内(nèi)期(qī)交所(suǒ)公布劳动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节期间有关工作安排，调(diào)整相(xiāng)关期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日起第一个(gè)未(wèi)出(chū)现单(dān)边市的(de)交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合(hé)约的(de)交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)9％；不(bù)锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥(lì)青期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡(xī)期货合约的交易保证金比例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，黄金期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为7％；其(qí)他品种期(qī)货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期能源方(fāng)面，自4月(yuè)27日起第一(yī)个未出现单边市(shì)的(de)交易日收盘结(jié)算(suàn)时，国际铜(tóng)期(qī)货合约的(de)交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自第(dì)一个未出现单边(biān)市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时，所有品种期(qī)货(huò)合约的(de)交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度恢(huī)复(fù)至原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中(zhōng)纯(chún)碱2305合约的交易(yì)保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边市的第一个(gè)交(jiāo)易(yì)日结(jié)算时起，上述品种期(qī)货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日结算时(shí)起，豆(dòu)粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)7％，交易(yì)保证金(jīn)水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石(shí)油气期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金水平维持不(bù)变(biàn)。5月(yuè)4日恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价(jià)的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期(qī)货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调(diào)整(zhěng)为6％，套期保(bǎo)值(zhí)交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平调整为(wèi)8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化石(shí)油气期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平恢复至节(jié)前标准；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)维(wéi)持不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股(gǔ)指(zhǐ)期货各合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)单边市的(de)第一个交易(yì)日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期(qī)货各(gè)合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各(gè)合约的保证金(jīn)调整系数根据相(xiāng)应股指期货的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日(rì)结算时起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日恢复(fù)交易后，在工业硅(guī)品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生(shēng)猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪(zhū)期现(xiàn)货价格走势背(bèi)离(lí)，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价(jià)格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分析师孙一鸣(míng)表示，近期生猪(zhū)现货偏强的(de)主要原因有(yǒu)四点(diǎn)：一是(shì)短期二(èr)次(cì)育(yù)肥造(zào)成货源(yuán)有所收(shōu)紧；二是(shì)来(lái)自政策面的支撑；三是近期降雨导致调运不便(biàn)；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期(qī)需求支撑(chēng)。不(bù)过，盘面主要以预期为主，昨日盘面(miàn)下跌的主要(yào)逻辑依旧在(zài)于产业基(jī)本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养户惜售推涨情(qíng)绪较(jiào)浓，且南北部分区域(yù)二次育肥采购量(liàng)增加，政策消息稳市信号相(xiāng)对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然(rán)而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但(dàn)已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本(běn)附近明显(xiǎn)承压。同时，套保资金介入。因此周(zhōu)二(èr)期货盘面(miàn)减仓大跌。”华(huá)联期(qī)货(huò)生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪存栏(lán)相当于正常保有(yǒu)量的105％，一季(jì)度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分(fēn)析称，能繁母猪(zhū)存栏以及(jí)生(shēng)猪存(cún)栏依旧处于高位(wèi)，意味着今年一(yī)季(jì)度去产能不及预期(qī)，供应偏宽松是事(shì)实。从目前的存栏以及屠宰企业(yè)库存来看(kàn)，今年下(xià)半(bàn)年市(shì)场不会出现生猪货源紧(jǐn)张(zhāng)或猪肉(ròu)紧张的(de)状态，供(gōng)应宽松(sōng)大(dà)概率(lǜ)延(yán)长至今(jīn)年下半(bàn)年。

　　格林大(dà)华期货生猪(zhū)分(fēn)析师张晓君(jūn)介(jiè)绍，从月度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，去年9月到今年2月全国(guó)新生仔(zǎi)猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏(lán)体重来看(kàn)，当(dāng)前生猪出栏均(jūn)重仍接近(jìn)123公(gōng)斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计二(èr)育猪(zhū)源(yuán)仍将支撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的是，目(mù)前生(shēng)猪养殖(zhí)逐步向规(guī)模化、集团(tuán)化方向发(fā)展，而(ér)且规模化占比得(dé)到明显(xiǎn)提(tí)升。蒋琴(qín)表(biǎo)示，今年(nián)猪场中大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端“稳定生(shēng)猪基础产能(néng)”目标细(xì)化(huà)为“强化(huà)以能(néng)繁母猪为主(zhǔ)的(de)生猪产能(néng)调(diào)控(kòng)”，将(jiāng)全(quán)国(guó)能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的正(zhèng)常保有量，可见国(guó)家稳猪价的(de)决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看(kàn)，随着屠(tú)宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于去年最(zuì)高点28.24％。当前(qián)冻(dòng)鲜(xiān)价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待冻鲜价(jià)差(chà)恢复，冻(dòng)品持续出库，目(mù)前冻品的高库存水平将(jiāng)抑制(z护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端hì)猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费(fèi)总结(jié)为持续向好发展态势，政策(cè)引导及(jí)市(shì)场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费意愿增强等利好因素，都(dōu)是猪肉(ròu)消费的(de)助力。但(dàn)是，实际需求却一直不(bù)温(wēn)不火。目前看，今年生(shēng)猪(zhū)的(de)需(xū)求大概率(lǜ)将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需求(qiú)好(hǎo)转(zhuǎn)主要在于冻品入库(kù)以及二育支撑，终端(duān)需求无实质性好转。目前“五一”备(bèi)货基本收尾，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二(èr)季(jì)度气温(wēn)升(shēng)高，需(xū)求逐步降低，预计需求再次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计(jì)集团企业出栏计(jì)划或继续增加，市场整体处(chù)于供大于求状态(tài)，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君(jūn)看(kàn)来，生(shēng)猪整(zhěng)体供(gōng)给相对充足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假(jiǎ)前，终(zhōng)端备(bèi)货启动，集团(tuán)场护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端(chǎng)缩量挺价，支撑(chēng)猪价短线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前距“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个(gè)交易日，期货盘面资金已经提(tí)前反映了(le)市场情绪(xù)。建议投资者控制仓(cāng)位，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为(wèi)，综(zōng)合来看(kàn)，猪价颓势不改，大概(gài)率仍(réng)将保持低(dī)位(wèi)盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期二季度二(èr)次育肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情或好于一(yī)季(jì)度。按照(zhào)官(guān)方能繁存栏数据(jù)推(tuī)算，今(jīn)年3到(dào)10月(yuè)，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐(zhú)步(bù)增加(jiā)的阶(jiē)段，并于(yú)10月份达到(dào)理论出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论出(chū)栏(lán)量大概率(lǜ)环比下降。而11月份正值猪肉(ròu)消费旺(wàng)季，供(gōng)减(jiǎn)需增预期下(xià)，相对(duì)支撑当(dāng)期生猪(zhū)价格，故目前(qián)盘面(miàn)11月价(jià)格相对坚挺。不过(guò)在(zài)国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过(guò)度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大幅(fú)上涨的基础条件。在国家政策端稳(wěn)定猪价意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压(yā)力恐加大，追(zhuī)涨风(fēng)险积聚(jù)，操作上，建(jiàn)议养殖端锚定成本(běn)，择机(jī)卖出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日(rì)，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交易日(rì)下滑，并触及(jí)约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多集中(zhōng)在(zài)需求端的扰动，一方面，印度(dù)洗(xǐ)船事件为盘面带来了(le)压力；另一方面(miàn)，市(shì)场对于(yú)第二波新(xīn)冠(guān)疫情可能到来(lái)从而降低国(guó)内需求(qiú)的(de)担忧则(zé)进一(yī)步加速了盘面下滑(huá)。”国(guó)联期货农产品事业(yè)部分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫(yì)情的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期(qī)情绪释放后(hòu)，棕榈(lǘ)油将回归基本面。从相关(guān)因素的梳理来看，目前处于短多长空(kōng)的(de)局面。

　　据国(guó)海(hǎi)良时期(qī)货油(yóu)脂分析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场延续了产地未来供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的交易逻辑。马来(lái)西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月(yuè)船期(qī)现货报价(jià)分(fēn)别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元(yuán)/吨，整体相比上(shàng)一个交(jiāo)易日均有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示(shì)出(chū)市(shì)场对东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及印(yìn)尼可能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需(xū)偏宽松的(de)预期在印尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份(fèn)产(chǎn)量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期最高水平，仅(jǐn)环(huán)比1月微(wēi)降0.9万吨(dūn)，降幅远低于(yú)平(píng)均季节性(xìng)减量。目(mù)前(qián)产地已步入增产季，在(zài)马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油供应充足(zú)，印度3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库存则继续(xù)增(zēng)高至345万(wàn)吨，充足(zú)的(de)库存和竞争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽(huī)商期货油脂(zhī)油料分析师郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据(jù)显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过，4月(yuè)份处(chù)在(zài)复产初期，且今年4月份工作(zuò)日较少，产量(liàng)预计在(zài)150万吨以下，4月底马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预(yù)计开(kāi)始小幅度累库，且随着复产(chǎn)利(lì)多增强和出口前景不佳持续，后期(qī)马(mǎ)棕继续面临累库(kù)压力，棕榈(lǘ)油行情(qíng)或维(wéi)持承(chéng)压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食(shí)用(yòng)油进(jìn)口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于(yú)季节性中性位置，其(qí)中棕榈油进口量高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其国内食用油峰(fēng)值库存问(wèn)题仍未(wèi)解决(jué)。截至3月末，其食(shí)用(yòng)油总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目前已经走负(fù)的(de)国际(jì)豆(dòu)棕差，预计4—6月国(guó)际棕榈(lǘ)油进口需求(qiú)大(dà)概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修(xiū)复，近月(yuè)进口偏低，远月买船有所增加。海关数据显示(shì)，3月进(jìn)口39万(wàn)吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库(kù)存仍处在历史(shǐ)同期高(gāo)点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降(jiàng)，随(suí)着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转(zhuǎn)，需(xū)求有望(wàng)回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸(xiào)认(rèn)为(wèi)，短期连盘棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行(xíng)，有(yǒu)下(xià)破(pò)可能(néng)。5月(yuè)份东(dōng)南亚天(tiān)气值得关注(zhù)，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼次之(zhī)。如果出现持续干燥(zào)天气，产区增产节奏(zòu)将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈油有望(wàng)相对抗跌(diē)。

　　不过，在(zài)姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支(zhī)撑。国内(nèi)贸易商进口利(lì)润深度亏(kuī)损，5月船(chuán)期(qī)频现洗船，进口到港数(shù)量将明显减少。在此基础上，随着(zhe)天气升(shēng)温，棕榈油消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可(kě)能有影响，但无法改(gǎi)变消费逐步(bù)恢复的大势，国(guó)内库存短期内仍可能加(jiā)速去化。长期(qī)市场对于(yú)未来供应充裕的预期基本一致(zhì)。天气(qì)情况(kuàng)有所好转，马(mǎ)来(lái)西(xī)亚与印尼步入增(zēng)产周(zhōu)期(qī)，供应(yīng)增加而(ér)出口需求较差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处(chù)于历史极(jí)低负值，棕榈油(yóu)价格(gé)丧失竞(jìng)争优势，在豆油、菜(cài)油(yóu)未(wèi)来存在集中供应(yīng)压(yā)力的情况下，棕榈油长期需求不容乐(lè)观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多(duō)因(yīn)素对盘(pán)面有(yǒu)一定支撑，价格(gé)或以(yǐ)区间调整为主。长期(qī)来(lái)看，棕榈油将(jiāng)逐渐(jiàn)演(yǎn)变为供强需(xū)弱格(gé)局，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱，价格重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说(shuō)。

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