核心观点:在当前经济恢复的不确(què)定性下，高股息策略有望以其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全(quán)边(biān)际为投资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高(gāo)而(ér)稳(wěn)定，估(gū)值处(chù)于历史低位，银行(xíng)板块将(jiāng)成为高股息(xī)策略的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策(cè)略是(shì)以(yǐ)股息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择股息率较高的股票并长期持(chí)有的投资策略。高股息率一(yī)方面意味着(zhe)公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付率(lǜ)，投资者(zhě)每年可以获得较高的股利(lì)收入作为绝对收益(yì)，另一(yī)方面(miàn)意味着公司估值较(jiào)低，因此具备一定的安全边际，而且投资(zī)的成本相八哥鸟寿命是多少年对较低，长期持有还可以(yǐ)节税(shuì)。从历(lì)史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角(jiǎo)度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产(chǎn)不多(duō)，收益率在下行。因(yīn)此以银行(xíng)板块为代表(biǎo)的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取得较好的收益(yì)就需(xū)要满(mǎn)足以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且(qiě)稳(wěn)定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息的前提(tí)就是行业基本(běn)面需(xū)要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值(zhí)低，因此安全边际(jì)比较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价有进一(yī)步提升的可(kě)能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年的现金(jīn)分红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次(cì)是(shì)股份(fèn)行和城商行(xíng)，农商行相对低(dī)一(yī)些。2）银行高(gāo)分(fēn)红(hóng)的背后也(yě)离不开经(jīng)营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市(shì)银(yín)行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的情(qíng)况下(xià)能(néng)够保持正(zhèng)增殊为不易(yì)。上市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润(rùn)释放。预计(jì)随着大(dà)行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下行和(hé)理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提升。资(zī)产质(zhì)量方面银(yín)行板块处于历史较(jiào)八哥鸟寿命是多少年优水平，上(shàng)市银行不(bù)良率继续(xù)环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的(de)配置安全(quán)边际和(hé)性价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国(guó)资持股(gǔ)比例和今年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的附加资本(běn)利得。

　　风(八哥鸟寿命是多少年fēng)险提示事件：经济下滑(huá)超预期(qī)，经济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息(xī)策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢(yì)价(jià)》

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