如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一(yī)时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社(shè)上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志(zhì但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商(sh但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思āng)事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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