国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自(zì)美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官(guān)员(yuán)正在与其(qí)他(tā)银(yín)行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发(fā)现了(le)风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都和美联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再(zài)次(cì)加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前(qián)一天，美国(guó)商务部(bù)公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示(shì)出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明(míng)显回暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不(bù)会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基(jī)本(běn)面因(yīn)素也多(duō)空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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