在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官(guān)员争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观(g有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语uān)情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续(xù)看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语突然当一痴打一成语成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者(zhě)，他们别无(wú)选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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