大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫(yì)公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢复(fù)常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于(yú)临界(jiè)点，制造(zào)业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一(yī)共和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不(bù)断改善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期(qī)回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其(qí)中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性(xìng)因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经(jīng)济增长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权益市(shì)场(chǎng)及(jí)原油等(děng)大宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银(yín)行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政策驱动的(de)数(shù)字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和(hé)商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一个季度经济数(shù)据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成(chéng)大(dà)部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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