在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费(fèi)品等在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们对周期(qī)性公个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做司(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在(zài)市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和(hé)市场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司(sī)近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选择，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基金(jīn)的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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