大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还(hái)是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出现异(yì)常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机(jī)，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这(zhè)一决(ju正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算é)定(dìng)是(shì)为了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一(yī)，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持(chí)高(gāo)切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归(guī)理性(xìng)，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算期结(jié)构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复(fù)苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映(yìng)射的(de)科技和大宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来经济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看(kàn)，五一(yī)节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为(wèi)明显的(de)下降。这(zhè)一下(xià)降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度(dù)经济(jì)数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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