5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半(bàn)导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体带来(lái)了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次(cì)都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生(sh三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因ēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因)存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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