金融界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周(zhōu)有1000芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消息面上，上(shàng)周五曾(céng)经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可能下(xià)调，但是(shì)机构分析，央(yāng)行行长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度(dù)的经济复苏(sū)给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月(yuè)，需要关注下周缴(jiǎo)税(shuì)周(zhōu)对资金面可(kě)能(néng)造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预计银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款利率上限的下调有助于(yú)缓解(jiě)银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期(qī)部分银(yín)行(xíng)调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化。本轮(lún)存款利(lì芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好)率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可减(jiǎn)轻(qīng)银行负债(zhài)成本(běn)，但是这并不足以触(chù)发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广东等(děng)多地中小银行（地方农(nóng)商(shān芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好g)行为主）发布(bù)公(gōng)告(gào)下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我(wǒ)国利(lì)率体系的“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基(jī)准利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严(yán)格意义(yì)上并非(fēi)真的降息。归根结(jié)底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释(shì)放速(sù)度较慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降背景下(xià)，居民储蓄有望进一(yī)步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资金(jīn)利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加剧(jù)。存款利率调降一定程度(dù)上可(kě)以疏(shū)通流(liú)动(dòng)性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大幅(fú)收窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于(yú)大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银(yín)行负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融资产(chǎn)流入；回(huí)归基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续(xù)，仍将利好(hǎo)高股息资(zī)产和长期国债。客(kè)观上，本(běn)轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果类(lèi)似，可以(yǐ)降低负债端成本(běn)，保护银行净息(xī)差。当(dāng)前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超(chāo)额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难(nán)度较大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望继(jì)续(xù)下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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