射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价(jià)开(kāi)盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资本热(rè)捧。初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法rong>据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且具有初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wà初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法i)部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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