如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(yín)行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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