核心观点(diǎn):在当前经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下，高股(gǔ)息策略有望以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于历史低(dī)位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为(wèi)高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要素(sù)，选择(zé)股息率较高(gāo)的股票并长(zhǎng)期持有的投资策(cè)略。高(gāo)股息率(lǜ)一方面(miàn)意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收入(rù)作为(wèi)绝(jué)对收益(yì)，另(lìng)一方面意味着公司估值(zhí)较低(dī)，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投(tóu)资的(de)成本相对较低，长期持有还可(kě)以(yǐ)节税(shuì)。从历史(shǐ)表现上来(lái)看，高股(gǔ)息策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在市场下行(xíng)阶段更加抗周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来(lái)看，疫(yì)情三年后(hòu)经济(jì)恢复(fù)仍然(rán)有较大的不确(què)定(dìng)性；从(cóng)大类(lèi)资产的投资收益来看(kàn)，目前(qián)可投资的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板块为代表(biǎo)的(de)高股(gǔ)息策略有望取得相(xiāng)对(duì)不错的收益(yì)。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好的收益就需(xū)要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有(yǒu)一(yī)贯较(jiào)高而(ér)且(qiě)稳定(dìng)的(de)分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就是行(xíng)业(yè)基(jī)本面需(xū)要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部分也(yě)就是股价端(duān)估(gū)值(zhí)低，因此安全(quán)边际(jì)比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成(chéng)长性，股价有进一步(bù)提(tí)升(shēng)的可(kě)能

　　而银(yín)行板(bǎn)块(kuài)恰好(hǎo)满足以上条件：1）上(shàng)市(shì)银行过去三年的现金分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次是股(gǔ)份行和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重(zhòng)定价(jià)的情况下能够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银(yín)行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡(gòng)献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)下行和(hé)理(lǐ)财资金(jīn)赎回的(de)趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净息差(chà)预计会在下半年(nián)提升。资产周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人质量方面银行(xíng)板块处(chù)于历史较优水平，上(shàng)市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比下降(jiàng)，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到(dào)现在的历史数据来(lái)看(kàn)，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银(yín)行板(bǎn)块的配置安全边际和性(xìng)价比较好(hǎo)，作为低且稳(wěn)定(dìng)的分母也(yě)保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的表现，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的(de)涨幅(fú)也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特估(gū)有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的附(fù)加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经(jīng)济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息策略：稳定收(shōu)益的溢价(jià)》周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人

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