5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码业绩的(de)压力，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分位低(dī)位(wèi)区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了(le)新的(de)投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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