射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。<但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思/p>

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品(p但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思ǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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