大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师(shī)们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还(hái)提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一(yī)事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源(yuán)等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的(de)部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回(huí)归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来(lái)经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的潜(qián)力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类(lèi)资(zī)产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不及(jí)市场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费(fèi)数据，国内(nèi)服(fú)务(wù)消费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济(jì)行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　20反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数19年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了(le)2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间(jiān)比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经(jīng)验，疫(yì)情(qíng)后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外(wài)经(jīng)济担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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