尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少。数据量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务(wù)器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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