自(zì)酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定(dìng)期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家(jiā)公(gōng)司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾(céng)说(shuō)过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比较优势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短期(qī)内基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医药(yào)替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空(kōng)间较(jiào)大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为(wèi)一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季度的(de)第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键(jiàn)器(qì)件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合(hé)理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域(yù)医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级(jí)医(yī)疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的(de)预期回报(bào)水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投(tóu)大(dà)消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变(酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人biàn)化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环境大(dà)概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可(kě)能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企业(yè)层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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