射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微(wēi)的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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