近期“中(zhōng)特估”成为(wèi)A股(gǔ)市场热门话题，外资机(jī)构加强研(yán)究(jiū)。不少(shǎo)国企、央企上市公司已获外资显著加仓。外资机构认为：国(guó)企已(yǐ)成为“市场(chǎng)关注焦点”，中国国企已迎(yíng)来积极(jí)信号(hào)，投资(zī)者可从中(zhōng)挖掘盈利能力持续改善的标的，从而获得长期(qī)稳健的投资回报(bào)。

　　加仓国企公(gōng)司(sī)

　　近期国企成(chéng)为A股市(shì)场关注焦点，外(wài)资纷纷行动。

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至2023年5月14日，北向(xiàng)资金(jīn)净买入额最(zuì)多的(de)10只股票为洛阳钼业、中国石(shí)化、建设银(yín)行、汇川技术、工商银行(xíng)、晶盛(shèng)机电、京沪高铁、拓普集团、中远(yuǎn)海控、五(wǔ)粮液。不(bù)少国企(qǐ)公(gōng)司股票跻身(shēn)其中。期间，吸(xī)金前十大(dà)公司分别吸(xī)引10亿到20亿元人民币(bì)不等(děng)。

　　近期北向资金(jīn)净流(liú)入额前十(shí)的股票(piào)，来源(yuán)：Wind。

　　随着一季度上(shàng)市公司财报(bào)公布，不少全球(qiú)主权(quán)投资机(jī)构(gòu)跻身国企的前十大的股东行业。例(lì)如，一(yī)季度报(bào)告显示，阿布达比投(tóu)资(zī)局、科(kē)威特政府投资局等多家主权财富基金增持多家国企央企A股上市公(gōng)司股(gǔ)票。例(lì)如科(kē)威(wēi)特政(zhèng)府投(tóu)资(zī)局增(zēng)持中青旅(lǚ)、中国重汽。阿布(bù)达比投资局一季度增持(chí)了浦东金桥。挪威央行一(yī)季(jì)度新建仓江(jiāng)苏金(jīn)租。

　　富达中国焦(jiāo)点基金(jīn)截止4月底的前十大重仓(cāng)股，来源(yuán)：晨星

　　再(zài)如，富达旗舰(jiàn)中国基金-中(zhōng)国焦点基金，截至4月底的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯控(kòng)股、工(gōng)商银行(xíng)、建设银行、中(zhōng)国石化、华(huá)润置地、中(zhōng)银航(háng)空租(zū)赁(lìn)、中升集团、百度等，含不(bù)少(shǎo)国企公司。而基金(jīn)在4月对这些国企(qǐ)进行了幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏人问津(jīn)”到(dào)成为焦(jiāo)点

　　外资(zī)中关于中国国(guó)企公(gōng)司的讨论热度正在上升。

　　富达在最新一篇(piān)研究报告(gào)中解释了他(tā)们对于(yú)国企改革的看法。报告认为，在中国国企改革并非新鲜事，但是(shì)这一次(cì)国企改革事关(guān)重大。而资本市(shì)场显然已经(jīng)关(guān)注到了“国企”主题。举例来说，放在平(píng)常，中国(guó)中铁可能是乏人问津的防御性公司。它虽然(rán)有稳健的基(jī)本面，收益预(yù)期也尚可，但(dàn)是可能不是大家热(rè)衷追捧(pěng)的公司。但2023年截止5月14日，中国中铁股价已(yǐ)经上升(shēng)了43.88％。其它的国企股价(jià)在2023年也(yě)有不俗表现(xiàn)，包(bāo)括中石化、中国铝业(yè)等。这背后(hòu)的原因(yīn)可能包括：随着高层(céng)重提“国企改革”，投资(zī)者认为(wèi)相关(guān)方(fāng)面或敦(dūn)促国(guó)企改(gǎi)善治理等以增加股(gǔ)东回报。

　　中国中铁股价(jià)走(zǒu)势(shì)，来源：Wind。

　　值得(dé)注意的是，一般说来外资机构(gòu)持仓中更倾(qīng)向于私营(yíng)部门，这与他们(men)的选股标(biāo)准相关。基于(yú)公(gōng)司的股(gǔ)东回报等标准，不(bù)少国企(qǐ)公司在过去(qù)难以进入部分外妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思资的(de)选(xuǎn)股池子(zi)。例如(rú)从每股(gǔ)盈利(lì)EPS 来看，Wind数据显示(shì)，非(fēi)金融类国(guó)企(qǐ)公司截至去年年底的平均每股盈利水平仍低于10年前2012年(nián)水平。这说明国企公司的资(zī)本效(xiào)率还有很(hěn)大的提(tí)升空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认为国企长(zhǎng)期的(de)低估值为投资(zī)者提供了厚厚(hòu)的安全垫(diàn)。部(bù)分公司的投资价值被低估(gū)了(le)。

　　富达在报告中指出，如果国企改革能够取得(dé)成效，投资者会重估国企(qǐ)的投资者价值(zhí)。投(tóu)资者对于能够持续提(tí)供良(liáng)好(hǎo)的股东回报的公司是愿(yuàn)意支付溢价(jià)的。例如，贵州(zhōu)茅台过(guò)去(qù)20年的平均每(měi)年的净(jìng)资产回报率在20％以上。这是(shì)为什么(me)贵州茅台可以10倍的市净(jìng)率交易的重(zhòng)要原(yuán)因之一。除了(le)房地产(chǎn)行业，目(mù)前来看大部分国企的市(shì)净率低于私(sī)营企(qǐ)业。

　　除了股东(dōng)回报，国企(qǐ)如何与投资(zī)者互(hù)动，增强(qiáng)透明性是全(quán)球投资者关(guān)注的问题(tí)。此外，投资者关注的其(qí)它问题还包括：对于国(guó)企来说(shuō)，如何在(zài)服(fú)务国家战略的同时(shí)增强它的商(shāng)业效(xiào)率，如何(hé)改善激励措施等(děng)。尽(jǐn)管这次改革(gé)的成效仍待时间(jiān)检验，但是“注重股东(dōng)回报(bào)”是被资(zī)本(běn)市场认可的路线。

　　高盛：国企主题(tí)具可持(chí)续(xù)性

　　高盛亚太(tài)首(shǒu)席股(gǔ)票策略师慕(mù)天辉(huī)（Timothy Moe）此(cǐ)前对中国基金报记者表示，目前(qián)国企(qǐ)主题受到(dào)关注(zhù)，可(kě)能(néng)个别股票有一(yī)定(dìng)量的“炒(chǎo)作(zuò)”资金参与，但是有充(chōng)分(fēn)的理由认为国(guó)企(qǐ)主题是可持续的(de)。